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云顶娱乐场不能提款-原来并购还可以这么“愉快”地进行

来源:互联网      2020-01-10 12:09:00 热度4263

云顶娱乐场不能提款-原来并购还可以这么“愉快”地进行

云顶娱乐场不能提款,作者:朱火生

华信(北京)投资基金有限公司总裁

众所周知,今年的经济形势并不乐观,然而,医药产业链却呈现出一片春意盎然,这的确是一件值得关注的事情,更应该在投资方面多做思考。

中国经过30年的高速发展之后,进入了如今这个变革的时间窗口期,投资人认为如今进入长周期的低利率时代,钱生钱的债权时代结束,企业固定资产投资下降,股权投资开启新时代。由重资产转化成轻资产,由老板与打工者的债权模式,转化成合伙制和股权投资的新时代。而股权投资时代最重要的标志是需要让股权流动起来,国家对此也是非常支持,国务院今年提得最多的是万众创业、万众创新问题,在过去的25年时间内,很多资本市场只给少量企业机会,然而,现在中小微企业底层流通性的问题得到了广泛的关注。

其实,中国资本建设从本质上就是希望众多中小企业的股权能够在未来可以交易和流通,因为只有流通才能使得自身价值提升,所以在这样的时代下,现在建立多层次的资本市场,核心内容就是让众多中小微企业原始股权在未来到市场流通。各行各业的人都需要重新考虑自己的投资、置业选择、资产配置的问题。投资圈里有这样一句话,“未来中国20-30年是一个股权投资的黄金点”。

投资从规范企业开始

我国如今存在这样一个问题,数以千万计的中小微企业没有大钱,而不少老板有大量的钱却没有地方投资。中国的钱占体量大的有两个,一个是容量最大的房地产,另一个就是股票,除此之外别无他方。未来解决投资难的问题,政府想要将其引入实体,给中小微企业更多的发展空间。

中小微企业虽然承担了最大的就业安置问题,却被陷融资难的困境,其中最大的原因就是不规范。就像不少企业都会合理避税,做了5000万,账上只有500万,本身就不具备投资价值。所以创业老板一定要公私分明,否则没有股权投资的价值。未来的逻辑就是做规范企业,因为只有好的企业才能得到资本的支持,这样股权投资人才能得到回报。

从前些年的发展中可以了解到,不少行业都存在重复建设的问题,所以现在最需要的就是走新路,也就需要更多创业、创新型企业出来,重新找到中国经济的支点。而国家最需要解决的是中长期中小微企业股权投资的获利机制问题,就像美国的风投市场如此发达,最重要的原因之一就是超倍的回复机制。而我们国家的方向则是先建资本市场,让一部分优质股权流动起来,拥有超倍的获利机制,而其中优质股权在中国获得的回报是十倍、八倍的。

药店的资本思维

如果说未来医药行业内的收购、整合是必然的趋势,那么医药行业的同胞一定要重新去研究行业的需求,不能只关注企业的经营,更应该具备一种资本思维。在这样的情况下,小连锁的唯一出路就是成为一个被并购的标底,满足大连锁并购的条件,但是从目前来看,很多中小连锁是不能满足并购条件的,想要满足这个条件只通过自身的努力是不够的,一定要嫁接资源。

对于一些大的或者已经上市的企业来说,收购小连锁的时候经常会遇到投资收益率不匹配的问题,因此会形成收购障碍。大家都知道,很多公司是需要做市值管理的,而一个做市值管理的公司,如果它并购一个资产,净资产收益率跟原来上市公司净资产收益率相比,要有一大截差距,这种并购会拖累公司的整体收益,影响整个上市公司的市值管理。最早上游的药厂行业有一个很好的并购模式,例如一个上市公司看中了一个企业,但是这个企业的资产配置不到位,不能同上市公司本身的资产收益率相匹配,一般都采用先成立一个并购基金去完成企业空股权收购,简单来说,就是对于一个有潜力但在销售管道各方面的能力不够的品种,并购之后可以把这个产品对接到上市公司的销售渠道里面来,这时候被并购企业的利润率、收益率就上来了。所以,小企业在不满足收购条件的时候要先经过一个过渡期,等到达最佳状态后再进行并购。

在甘肃众友的扩张模式中,以换股方式取得小连锁51%以上的控股权,通过供应链或产业链其他第三方出资参与收购不超过20%股权,收购的过程中对小连锁的收入及净利润率有要求及考核,要求整合资源发挥小连锁在属地的资源及人脉优势,规范经营好小连锁。时间成熟时,由上市公司择机并购其余股权。

在医药行业中,其实可以尝试着成立一个并购基金,假如一个上市企业想要收购一个小企业,标底之后自己拿25%左右的资金,剩下的资金可以申请并购基金,并购基金来源很广,包括产业链之外的投资人,这样就可以利用这部分基金来提高小企业的资源配置,通过过渡期之后再在合适的时候进行收购。

对于小企业而言,自身普遍存在资产收益率低和管理不规范的问题,并购基金可以帮助小型连锁规范自身,提升属地的规模和经营净利润率,要不排斥行业资源整合,敞开怀抱欢迎大连锁来并购,被并购时可视需要接受少量现金,被并购时最好有大连锁上市或即将上市公司的股权,被并购并不是退出,仍然是区域里的经营管理者,但持有资产的方式变了。

对于中小药企老板和其他产业链第三方而言,要认同大型连锁药店整合资源及对接资本市场后股权增值空间,要具备长线投资思维,将闲置资金参与投资,分享成长。中小药企中长期营销要有更多的资源整合思维,而第三方服务机构更需要有资源整合的思维来思考战略,单个的资源体往往不足以让大连锁老板心动,抱团的思维是未来的趋势。

药店产业链中的制药企业、政策制定、第三方服务机构、产业投资机构环节,从单一上下游关系逐渐演变为更复杂的交叉持股和投资关系。形成你中有我,我中有你的新格局。中国药店产业链最终通过并购整合走向全国仅剩不足10家大型连锁的格局将是大概率事件,在这个并购和整合过程中,有机会成为一方霸主且未完成上市的企业股权和有机会被并购的小连锁的股权都存在较佳的投资机遇;由资源体发起设立的并购基金和股权投资基金在整个过程中将有机会分享行业的进程收益和加速行业整合速度,资金将成为资源聚集的最佳纽带。

(本文整理自朱火生在第16届中国药店高峰论坛的演讲,未经本人审阅)

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